[주식] 한국 주식시장에서 인덱스펀드의 과도한 할인현상에 관한 연구

시장의 효율성은 현대 재무이론의 중핵을 이루는 중요한 개념이다. 따라서 지금까지 수십년에 걸쳐 수많은 학자들이 시장의 효율성 또는 비효율성을 입증하기 위해 많은 노력을 기울여 왔다. 초기의 연구들은 대체로 시장의 효율성을 지지하는 경향이 있었으나, 점차 시간이 흐르면서 시장이 반드시 효율적이라고 보기 어렵다는 증거들이 많이 보고되었다. 이들 가운데 대표적인 것으로는 1월 효과, 월요일 효과 등을 비롯한 주식수익률의 季節性(seasonality), 주가의 과도한 변동성(excess volatility of stock price), 정보에 대한 시장의 과잉반응(overreaction) 등을 들 수 있다. 시장의 효율성을 교과서적으로 정의하면 '모든 이용가능한 정보가 시장가격에 즉시, 그리고 완전하게 반영되는 상태 또는 그 정도'를 말한다. 만일 우리가 특정시점에 있어 甲이라는 증권의 정확한 가치(value)를 관찰할 수 있다면 이 가치와 甲 증권의 시장가격의 차이 여부를 검증하여 시장의 효율성 여부를 쉽게 판별할 수 있을 것이다. 그러…