자산유동화증권의 개념 및 경제적 효과와 발행구조, 주택저당증권의 발행

자산의 법률적 관계를 분리하기 위
하여 설립되는 서류상의 회사(Paper company)이다. 우리나라에서 SPC는 주
식회사보다 설립이 간편한 유한회사의 형태이다.
는 실체가 없는 서류상의 회사인 SPC를 대신하여 기초자산을 실질적으로 관
리해 주는 관리자이다. 자산관리자는 SPC를 대신하여 기초자산에 대한 채권
의 추심 또는 채무자관리 등을 담당한다. 우리나라에서는 자산보유자,신웅정
보업자 등이 자산관리자가 될 수 있는데 일반적으로 기초자산의 내용을 잘 파
악하고 있는 자산보유자가 자산관리자가 된다.
수탁기관(trustee)은 기초자산을 안전하게 보관하는 한편, ABS의 원리금 상
환실무 및 채무불이행시 담보권 행사 등 SPC를 대신하여 세부적인 실무업무
를 총괄한다. 수탁기관은 ABS와 관련된 현금흐름을 관리하는 동시에 투자자
의 이익을 최종적으로 보호해주는 역할을 담당하기 때문에 주로 신인도가 높
은 은행이 수탁기관이 된다. 자산유동화에 관한 법률에서 수탁기관을 의무화
하지는 않았으나 수탁기관을 선정하는 것이 일반적이다.
신용평가기관은 기초자산의 기대손실 및 신용보강기관의 신용도를 객관적
으로 평가하여 ABS의 신용등급을 일반 투자자가 이해할 수 있는 신웅등급체
계로 표시하여 ABS가 시장에서 원활하게 거래될 수 있도록 하는 역할을 담당
한다. 신용보강기관은 ABS의 안전성을 높이기 위해 일정한도 내에서 ABS에
대해 지급보증을 하거나 신용을 공급한다. 또는 ABS를 설계할 때 채권을
선 ?후순위 구조화한다. 유동화증권 발행에 있어서 원리금 지급우선순위가 다
른 두 종류(音anche) 이상의 증권이 발행되는데 선순위채는 기초자산에서 나
오는 현금흐름이 부족할 경우 후순위채보다 원리금을 우선적으로 지급받는다.
일반적으로 후순위채는 정크본드(junk bond)시장에서 소화시키거나 자산보유
자가 직접 인수하게 된다. 후순위채 비율이 높을수록 선순위채의 신용보강정
도가 높아지는데 기초자산으로부터 선순위채와 후순위채를

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